ارزش ذاتی و ارتباط آن با حاشیه ایمنی

هدف از این پست بررسی ارزش ذاتی و ارتباط آن با حاشیه ایمنی است. این دو دست به دست هم می روند ، یا حداقل آنها باید. این دو مفهوم ستون فقرات سرمایه گذاری ارزش و پایه و اساس کتاب بنیامین گراهام ، "سرمایه گذار هوشمند" است.

ارزش ذاتی (A. K. A. ارزش اساسی) ، ارزش درک شده جریان نقدی آینده سرمایه گذاری ، رشد مورد انتظار و ریسک است. به عبارت دیگر ، ارزش ذاتی جریان نقدی آینده است که به یک مقدار فعلی تخفیف می یابد.

در حالی که تعریف ممکن است بسیار ساده باشد ، محاسبه بسیار سخت تر یا نادرست است. از آنجا که به معنای واقعی کلمه صدها متغیر وجود دارد که به برآورد ارزش ذاتی می روند ، صحت چنین محاسبه ای در بهترین حالت مشکوک است. ما در مورد چگونگی غلبه بر این معضل به زودی صحبت خواهیم کرد.

ارزش ذاتی در مقابل ارزش بازار

درک کنید که ارزش ذاتی ممکن است با ارزش بازار یا قیمت سرمایه گذاری متفاوت باشد. قیمت بازار قیمتی است که می توانید دارایی را خریداری و بفروشید (یعنی نقل قول سهام). خریداران و فروشندگان روشهای مختلفی برای اندازه گیری ارزش و دلایل مختلف (بسیاری از آنها احساسی) برای خرید و فروش دارایی دارند. آقای بازار بسیار ناخوشایند است. نتیجه این است که یک دارایی ممکن است با قیمتی به طور قابل توجهی در زیر یا بالاتر از ارزش ذاتی یا اساسی خود بفروشد.

ارزش ذاتی در مقابل ارزش کتاب

ارزش کتاب یک نهاد دیدگاه حسابدار در مورد ارزش شرکت است. اگر معتقدید برآورد دارایی ها و بدهی های حسابدار ارزش واقعی است ، ارزش کتاب می تواند ارزش ذاتی باشد و مقادیر نامشهود در نظر گرفته نشده است. اما روش حسابداری نادر است که ارزش کتاب نشانگر خوبی از ارزش ذاتی باشد.

رابطه با خطر

ریسک از دو طریق بر تصمیمات سرمایه گذاری شما تأثیر می گذارد. اول ، نرخ تخفیف که با آن جریان نقدی تخمین زده شده در آینده شما تخفیف می یابد. این نرخ بازده مورد نیاز شما بر اساس هزینه سرمایه و/یا نرخ تورم است.

و دوم ، حاشیه ایمنی مورد نیاز شما بر اساس تنوع احتمالی ارزش ذاتی آینده سرمایه گذاری شما خواهد بود. سرمایه گذاری با عدم اطمینان زیاد به حاشیه ایمنی بیشتری نسبت به سرمایه گذاری با عدم اطمینان کمتر نیاز دارد.

هدف از ارزش ذاتی یا اساسی

"بازارهای ناکارآمد لزوماً به شرکت کنندگان بازده سخاوتمندانه نمی دهند. در عوض ، از نظر من که آنها مواد اولیه - سوءاستفاده ها را ارائه می دهند - که می تواند به برخی از افراد برنده شود و برخی دیگر بر اساس مهارت دیفرانسیل از دست بدهند. "هوارد مارکس

هدف از برآورد ارزش ذاتی استفاده از دارایی های با قیمت نادرست است. اگر ارزش بازار یک دارایی زیر ارزش ذاتی باشد ، سرمایه گذار ممکن است مالکیت دارایی را در نظر بگیرد. اگر ارزش بازار یک دارایی بالاتر از ارزش ذاتی باشد ، سرمایه گذار باید صاحب دارایی نباشد.

حاشیه ایمنی مورد نیاز میزان تخفیف (زیر ارزش ذاتی) است که یک سرمایه گذار به منظور خرید دارایی می خواهد. یک سرمایه گذار با ارزش دارایی هایی را با بیشترین حاشیه ایمنی جستجو می کند. این به معنای یافتن دارایی با قیمت بازار بسیار پایین تر از ارزش ذاتی درک شده سرمایه گذار است.

چرا محاسبه ارزش ذاتی اینقدر سخت است؟

میزان دشواری در برآورد ارزش ذاتی در بین دارایی های مختلف بسیار متفاوت است. به عنوان مثال ، مقدار ذاتی یک اوراق قرضه برای محاسبه آسانتر از سهام سهام مربوط به آن آسان تر است. اوراق قرضه جریان نقدی و مدت زمان تعیین شده را تعیین کرده است. بنابراین ، جریان پول و رشد معمولاً ثابت است. تنها متغیر مبلغی است که تحلیلگر برای تخفیف خطرات کوپن اوراق قرضه (بهره) که پرداخت نمی شود و هزینه سرمایه است.

سهام دارای متغیرهای بسیار بیشتری ، ملموس و نامحسوس است که می تواند بر جریان نقدی آینده ، رشد و تخفیف خطر تأثیر بگذارد. همه چیز با هم برابر است ، شما برای یک سهام به حاشیه ایمنی بیشتری نیاز خواهید داشت تا اوراق قرضه.

دارایی های ملموس با ارزش ذاتی برای تجزیه و تحلیل در دسترس است زیرا این هدف از صورتهای مالی است. اما صورتهای مالی نمی تواند ارزش واقعی دارایی های نامشهود مانند فناوری اختصاصی ، علائم تجاری ، حق ثبت اختراع ، مارک ها ، تحقیق و توسعه ، مدیریت خوب یا بد ، مزایای رقابتی و غیره را منعکس کند. ارزشهای ذاتی ، ارزشهای بازار و ارزشهای کتاب.

دلسرد نشوید زیرا احساس می کنید تعیین ارزش ذاتی یک سهام دشوار است. این یک علم نیست! هرگونه محاسباتی که آینده را درگیر می کند ، در معرض حاشیه گسترده ای از خطا قرار دارد. متغیرهای بسیار زیادی و نتایج نهایی ممکن برای هر کسی وجود دارد که انتظار می رود محاسبات دقیقی از ارزش ذاتی انجام دهد.

در حقیقت ، این متغیرها هستند که ارزش ذاتی تخمین زده شده شما را تشکیل می دهند که از یک مقدار دقیق ذاتی دقیق تر هستند. بنابراین روی یک عدد دقیق بیش از حد ثابت نشوید. بهترین تحلیلگران درک روشنی از متغیرها خواهند داشت. این متغیرهایی است که حاشیه ایمنی مورد نیاز شما را تعیین می کند.