5 برابر اهرم - عاقل یا مجنون؟

من اخیراً با چند پیشنهاد ساختاری بسیار اهرم استفاده شده ام. یکی از این نکته ها که چشم من را به خود جلب کرد ، یک یادداشت 5 ساله بود که 5 برابر عملکرد صعودی شاخص محبوب یورو Stoxx 50 ("یورو stoxx 50 (SX5U)") را تا 94 ٪ ارائه می داد. نت ساختاری هیچ حفاظت اصلی را ارائه نداد و سرمایه گذار را در معرض 1 برابر قرار گرفتن در معرض نزولی قرار داد.

چرا ما علاقه مندیم؟

اهرم یک کلمه کثیف در سرمایه گذاری در اوراق بهادار است ، با دلیل خوب - سرمایه گذاری حاشیه یک شرکت خطرناک برای اکثر سرمایه گذاران خرده فروشی به دلیل پتانسیل تماس حاشیه ای نامناسب است ، در حالی که ETF های اهرمی خطرات دوقلوی پوسیدگی ارزش را به دلیل ترکیب روزانه و نزولی به دست می آورند.

در مقابل ، یکی از مزایای سرمایه گذاری ساختار یافته این است که می توان با مسئولیت پذیری بدون خطرات معمولی ، با مسئولیت پذیری استفاده کرد. برای مبتدیان ، هیچ تماس حاشیه ای برای نگرانی وجود ندارد.

علاوه بر این ، اهرم نت ساختاری روزانه پیچیده نمی شود ، همانطور که ETF های اهرمی هستند ، بلکه از آغاز به بلوغ عمل می کنند. این بدان معناست که اگر شاخص زیرین در طی 5 سال 10 ٪ افزایش یابد ، صادرکننده موظف است بازپرداخت 50 ٪ (10 ٪ * 5x) را بپردازد. بنابراین ، هیچ نگرانی پوسیدگی وجود ندارد ، همانطور که معمولاً در ETF های اهرمی یافت می شود.

علاوه بر این ، در این سرمایه گذاری خاص هیچ گونه روند نزولی وجود ندارد - در حالی که 5 برابر صعود را ارائه می دهد ، فقط 1 برابر نزولی وجود دارد - تجارت بد نیست!

بیایید برخی از تحلیل های فنی را در مورد این پیشنهاد انجام دهیم:

برای یادآوری ، ویژگی های یادداشت به شرح زیر است:

· 5 برابر صعود به کلاه 94 ٪

همانطور که در یک پست قبلی بحث شد ، سرمایه گذاران در یک یادداشت ساختاری سود سهام مرتبط با شاخص اساسی را دریافت نمی کنند (اگرچه سود سهام گمشده از نظر کاهش قیمت گزینه - یعنی شرایط سرمایه گذاری بهتر) حساب می شود.

از آنجا که یورو استوکسکس در حال حاضر سود سهام سالانه 3 ٪ را به دست می آورد ، برای تجزیه و تحلیل این سرمایه گذاری ، باید در سود 3 ٪ سود سهام دریافتی که یادداشت را خریداری می کند به جای یک سرمایه گذاری مستقیم یورو استوکسکس ، عامل باشد. هنگام مقایسه عملکرد یورو استوکسکس و یادداشت ، 16 ٪ (3 ٪ سود سهام در بیش از 5 سال) به ارزش بازده قیمت یورو استوکسکس از سررسید یادداشت اضافه می کنم.

به عنوان مثال ، اگر یورو STOXX در کل 5 سال 5 ٪ افزایش یابد ، این یادداشت 25 ٪ (5 ٪ * 5x) باز می گردد در حالی که یک سرمایه گذاری در این شاخص 21 ٪ باز می گردد (5 ٪ بازده قیمت + 16 ٪ در سود سهام)بشرنمودار زیر بازده شاخص (شامل سود سهام) را با یادداشت نشان می دهد.

نمودار 1: EURO STOXX 50 عملکرد کل در مقابل عملکرد نت ساختاری

همانطور که نمودار نشان می دهد ، اگر بعد از 5 سال شاخص بین 4 تا 78 درصد به پایان برسد ، این نت از این شاخص بهتر است.

به نظر می رسد اگر کسی معتقد باشد که این شاخص برای بازده نسبتاً کم نسبت به افق 5 ساله آینده است ، این نت یک استراتژی مطلوب است. به عنوان مثال ، بازده سالانه 4 ٪ در شاخص منجر به:

· 38 ٪ بازده برای سرمایه گذاری مستقیم در فهرست

· بازده 94 ٪ برای سرمایه گذاری در یادداشت

جدول 1: عملکرد یورو Stoxx 50 در مقابل ساختار

(عملکرد برتر توسط Note vs. Index برجسته در خاکستری)

همانطور که در جدول فوق نشان داده شده است ، اگر این شاخص به طور متوسط کمتر از 1 ٪ در سال تولید کند (به استثنای سود سهام) یا به طور متوسط بیش از 12 ٪ در سال تولید می کند ، یک سرمایه گذار بهتر از خرید این شاخص به جای دستیابی به یادداشت ساختاری بهتر است. اگر میانگین عملکرد بین 1 ٪ تا 12 ٪ باشد ، یک سرمایه گذار بهتر از خرید نت ساختاری است [1].

صادرکننده این یادداشت احتمالاً از یک تماس تلفنی برای انجام این کار استفاده می کند. تماس در این مورد در این مورد طولانی است ، تماس تلفنی (دستگاه خودپرداز) و یک تماس خارج از پول (OTM) کوتاه است ، در این مورد تماس 118. 8 ٪ OTM. این گسترش 5 بار انجام می شود که منجر به CAP 94 ٪ (18. 8 ٪ * 5x) می شود.

در طراحی این یادداشت ، بانک تعادل خاصی بین میزان اهرم به کار رفته (یعنی 5 برابر) با کلاه کلی بازده (یعنی 94 ٪) انتخاب کرد. این بانک همچنین گزینه ای برای کاهش اهرم و افزایش کلاه و برعکس داشت. بیایید نگاهی بیندازیم که با افزایش و کاهش میزان اهرم به کار رفته در نتایج سرمایه گذاری چه اتفاقی می افتد.

بیایید ابتدا به سناریوی اهرم افراطی نگاه کنیم - یک گزینه تماس دیجیتال را می توان به عنوان یک تماس بسیار محکم با یک مقدار "نامحدود [2]" از اهرم تصور کرد. در اصل ، اگر ارزش شاخص قیمت به هیچ وجه مثبت باشد ، سرمایه گذار به دلیل اهرم بی نهایت به کار رفته ، حداکثر پرداخت ثابت (معادل یک درپوش را از مثال قبلی) دریافت می کند.

من تخمین زده ام که جایگزین کردن پخش تماس فعلی 5X با یک دیجیتال منجر به کلاه 65 ٪ می شود. تا زمانی که این شاخص بیش از 0 ٪ بازگردد ، دارنده یادداشت با دیجیتال بازده کل 5 ساله 65 ٪ را دریافت می کند.

حال بیایید به سناریوی کلاه افراطی نگاه کنیم - کاهش اهرم به جایی که یک کلاه نامتناهی (یعنی بدون درپوش) در صعود وجود دارد. اگر ما پخش تماس فعلی 5x را با تماس های ساده جایگزین کنیم ، نتیجه می تواند یک سناریوی اهرم 2. 1x باشد که هیچ کارایی در آن وجود ندارد.

نمودار 2: EURO STOXX 50 عملکرد کل در مقابل عملکرد نت ساختاری

جدول 2: عملکرد یورو Stoxx 50 در مقابل یادداشت های ساختاری

(عملکرد برتر توسط Note vs. Index برجسته در خاکستری)

همانطور که در جدول بالا مشاهده می شود ، دیجیتال عملکرد بهتری را در یک بازار بسیار مسطح (به دلیل اهرم نامحدود) با هزینه کم کاری در بازده بالاتر (به دلیل درپوش پایین) امکان پذیر می کند ، در حالی که یادداشت 2. 1x امکان پذیر استعملکرد بهتر در محیط های صعودی بیشتر (به دلیل درپوش بی نهایت) با هزینه کمبود عملکرد در محیط های کم بازده (به دلیل اهرم پایین تر). در نهایت ، یک یادداشت را می توان در هر نقطه بین و علاوه بر این ، یک یادداشت زیر 2. 1 برابر اهرم ایجاد کرد و سطح محافظت از نزولی را معرفی کرد - از این گذشته ، این زیبایی سرمایه گذاری ساختاری است - توانایی ایجاد یک ریسک / بازگشتنمایه ای که به طور خاص با ترجیحات یک سرمایه گذار مطابقت دارد.

در نتیجه ، در حالی که اهرم می تواند وسیله ای خطرناک در سرمایه گذاری سنتی باشد ، در یک یادداشت ساختار یافته می توان با مسئولیت پذیری برای افزایش بازده بدون معرفی برخی از خطرات سنتی مرتبط استفاده کرد.

هیچ چیز در این ارائه نباید به عنوان یک توصیه یا درخواست تفسیر شود. هرگونه امنیت یا استراتژی ذکر شده فقط برای اهداف مصور است که فقط برای ارائه وضوح روایت کمک می کند. به دلیل ماهیت یادداشت های ساختاری ، هر اوراق بهادار خاص ذکر شده نمی تواند از طریق سفارش بازار مبادله امروز یا آینده به دست بیاید.

[1] با فرض عدم اعتبار اعتباری

[2] در واقع بی نهایت نیست بلکه شاید برای یک بار دیگر مکالمه باشد

افشای اطلاعات: نویسنده هیچ موقعیتی در سهام ذکر شده ندارد و هیچ برنامه ای برای شروع موقعیت در طی 72 ساعت آینده ندارد. نویسنده این مقاله را خود نوشت و نظرات خود را بیان می کند. نویسنده در حال جبران خسارت برای آن نیست. نویسنده با هیچ شرکتی که سهام آن در این مقاله ذکر شده است ، هیچ رابطه تجاری ندارد.